芒格93年西科的股东信里有一段这样的描述：

伯克希尔资本雄厚，能承受巨灾保险的大起大落伯克希尔拥有雄厚的资本，非常适合开展巨灾保险业务。做巨灾保险生意的过程像坐过山车一样，但是最终能取得良好的效益。有些年份，我们只需收取保费，装到自己的口袋里即可，没有存货，没有应收账款，只收钱就行。有些年份，我们要赔付客户的损失，送出很多张大额支票，赔付的金额可能是保费金额的好几倍。这个生意用不着出多大的力气。可是，很多人做不了这个生意，因为受不了像坐过山车一样的大起大落。只要概率站在我们一边，我们能忍受过程中的颠簸。如果赔率是2∶1，胜率是60%，虽然输了很难受，我还是愿意大量下注。这就是伯克希尔的经营方式。我们不怕过山车的跌宕起伏。每当别人特别害怕过山车的大起大落的时候，每当别人因为无力赔付再保险合同而陷入破产的时候，我们反而可能迎来一段业务繁荣的时期。

“如果赔率是2∶1，胜率是60%，虽然输了很难受，我还是愿意大量下注。”这句如果你读完发现有点反直觉，说明你的直觉不对，这个实际上反应的就是凯利公式在投资仓位中的应用。你们猜芒格这段话说的是什么？就是仓位=（赔率*获胜概率-失败概率）/赔率的这个凯利公式，上半部分就是数学里的期望，下面再除了个赔率。

我们来试算一下芒格的这个说法，(2*60%-40%)/2=40%虽然输了很难受，我还是愿意大量下注，这就是伯克希尔相信数字不相信直觉的理性人表现。当然，在水平没那么强之前，既需要仓位上限风控还需要调低赔率和确定性作为对自己能力弱的保护。

所以上仓位的时候想想这个公式，把你看到的故事的概率调到忽略不计，只以客观事实去评估概率和赔率再看看。

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